La petrolera Aramco salta a Bolsa y desaf¨ªa a las grandes tecnol¨®gicas

Arabia Saud¨ª ha lanzado finalmente este domingo la salida a Bolsa de Aramco. Tres a?os despu¨¦s de que el pr¨ªncipe Mohamed Bin Salm¨¢n, heredero y gobernante de hecho del reino, anunciara sus planes de vender hasta un 5 % del gigante petrolero, la empresa ha confirmado que har¨¢ una primera oferta de acciones en el mercado de valores nacional, aunque no ha precisado ni la fecha, ni el porcentaje de t¨ªtulos, ni su precio. Su valoraci¨®n inicial ser¨¢ menor a los dos billones de d¨®lares que esperaban los gobernantes saud¨ªs, aunque los analistas prev¨¦n que superar¨¢ el valor de las grandes tecnol¨®gicas (Apple o Microsoft), las empresas que han dominado el parqu¨¦ en todo el mundo durante los ¨²ltimos a?os. El inter¨¦s por la compa?¨ªa m¨¢s rentable del mundo se ve ensombrecido por la falta de claridad sobre su relaci¨®n con el Estado, los riesgos geoestrat¨¦gicos y el decreciente atractivo de los carburantes f¨®siles.

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¡°Aramco ha recibido el visto bueno del Tadawul [la Bolsa nacional saud¨ª] para cotizar y va a empezar el proceso¡±, ha anunciado Yasir al Rumayyan, presidente de Aramco, durante una conferencia en la sede de la empresa, en Dhahran (al este de Arabia Saud¨ª). Aunque el precio y la fecha de la operaci¨®n est¨¢n todav¨ªa por determinar, el director ejecutivo de la petrolera, Amin al Naser, ha asegurado que el folleto de la oferta p¨²blica inicial (OPI, el primer paso para salir al mercado) estar¨¢ disponible el pr¨®ximo 9 de noviembre. Se calcula as¨ª que sus acciones estar¨¢n cotizando a principios del mes que viene.

El documento informativo se?ala que los t¨ªtulos se ofrecer¨¢n a inversores institucionales, ciudadanos saud¨ªes, residentes extranjeros en el reino y ciudadanos de otros pa¨ªses del Consejo de Cooperaci¨®n del Golfo (que adem¨¢s de Arabia Saud¨ª, incluye a Emiratos ?rabes Unidos, Bahr¨¦in, Kuwait, Om¨¢n y Qatar, aunque este ¨²ltimo es objeto de un boicot). Para aumentar el atractivo de la venta, el Estado se declara dispuesto a renunciar a una parte de sus dividendos para dar prioridad a los nuevos accionistas. Adem¨¢s, la petrolera tambi¨¦n va a recortar tanto los impuestos como las regal¨ªas que paga al Estado.

Estos incentivos intentan vencer tanto el decreciente inter¨¦s por invertir en los carburantes f¨®siles, como el recelo que plantean los riesgos geoestrat¨¦gicos y los lazos de Aramco con el Estado. La empresa no ha mencionado qu¨¦ medidas ha tomado para aumentar la seguridad tras los ataques que sufrieron dos de sus instalaciones el pasado septiembre y que le obligaron a interrumpir la mitad de su producci¨®n. Aunque la petrolera no dej¨® de atender a sus clientes y logr¨® reparar los da?os con rapidez, el incidente revel¨® la vulnerabilidad ante las tensiones regionales. De hecho, motiv¨® el retraso del anuncio de la OPI.

La Compa?¨ªa de Petr¨®leo de Arabia Saud¨ª, nombre oficial de Aramco, extrae alrededor de 10 millones de barriles de crudo al d¨ªa, una d¨¦cima parte del total global. El a?o pasado fue la empresa m¨¢s rentable del planeta con unos ingresos netos de 111.000 millones de d¨®lares, cinco veces m¨¢s que los de otras grandes petroleras como Shell o ExxonMobil, y m¨¢s que las ganancias conjuntas de Apple, Facebook y Microsoft. En los primeros nueve meses de 2019, lleva ganados 68.000 millones, avanzaron sus responsables, lo que indica una ca¨ªda respecto al mismo periodo del a?o anterior debido al descenso de los precios del crudo.

Adem¨¢s, Aramco no es una de las grandes del petr¨®leo cualquiera como Shell, Exxon o Total, sino que se trata de una empresa nacional, en la que el Estado puede cambiar las reglas, aumentar o disminuir la producci¨®n seg¨²n sus intereses. Para los expertos, la interacci¨®n entre la compa?¨ªa y el Estado sigue sin estar clara, a pesar de la reciente apertura de sus cuentas.

Queda por despejar la cuesti¨®n clave del precio al que van a ofrecerse las acciones. Al Rumayyan ha explicado que la valoraci¨®n se determinar¨¢ durante los pr¨®ximos diez d¨ªas en los que la empresa va a hablar con los inversores para tantear su inter¨¦s y que de ah¨ª se desprender¨¢ la franja de valor.

Ese ha sido uno de los principales obst¨¢culos desde que el pr¨ªncipe Mohamed planteara en 2016 la salida a Bolsa de Aramco en el marco de su ambicioso programa de reformas conocido como Visi¨®n 2030, que busca diversificar la econom¨ªa y reducir la dependencia del petr¨®leo. El objetivo es que los ingresos de la OPV refuercen la capacidad del fondo soberano saud¨ª (PIF), que est¨¢ al frente de esa transformaci¨®n y tambi¨¦n dirige Al Rumayyan.

Entonces, el heredero estim¨® el valor de Aramco en dos billones de d¨®lares. Inversores y banqueros consideraron esa cifra demasiado elevada, lo que hizo que se retrasaran varias veces los planes. El lanzamiento ahora parece indicar que el reino est¨¢ dispuesto a aceptar un precio inferior para asegurar el ¨¦xito de la operaci¨®n; seg¨²n la agencia econ¨®mica Bloomberg, de entre 1,6 y 1,8 billones. Sin embargo, algunos analistas dudan de que pase de los 1,5 billones.

Incluso as¨ª, Aramco a¨²n valdr¨ªa un 50 % m¨¢s que las empresas m¨¢s valiosas del mundo como Apple o Microsoft, cuyo valor de mercado ronda el bill¨®n de d¨®lares. Con esa tasaci¨®n necesitar¨ªa sacar a la venta el 2 % de sus acciones para convertirse en la mayor oferta p¨²blica inicial de la historia, como proclamaban los analistas. Sin embargo, desde el pasado septiembre, cuando se descart¨® el estreno en las bolsas de Nueva York o Londres y se decidi¨® dividir la operaci¨®n en dos tramos, dejando el internacional para 2021, se rumorea que se ofertar¨¢ un 1 % este a?o y otro 1 % a lo largo de 2020. Obtendr¨ªa entonces 15.000 millones de d¨®lares, lejos del r¨¦cord de 25.000 que consigui¨® Alibaba, el gigante del comercio electr¨®nico chino, en 2014.