El Banco de Espa?a observa que la ralentizaci¨®n de la econom¨ªa no va a m¨¢s

El deterioro de la econom¨ªa espa?ola puede haber encontrado un cierto suelo. Este viernes, el Banco de Espa?a ha se?alado, con muchas cautelas, que la ralentizaci¨®n no parece ir a m¨¢s. ¡°Tenemos que recibir m¨¢s informaci¨®n, pero no se est¨¢ produciendo una desaceleraci¨®n clara de la econom¨ªa espa?ola¡±, ha dicho el director de Econom¨ªa del organismo, ?scar Arce, durante la presentaci¨®n de la central de balances de las empresas.

Seg¨²n los datos que tiene el supervisor hasta ahora, en el cuarto trimestre se estar¨ªa creciendo lo mismo que avanz¨® la econom¨ªa en el tercero: un 0,4%, el equivalente a un 1,6% anualizado. Se trata de una tasa de crecimiento baja pero que nada tiene que ver con una recesi¨®n.

Y el principal indicador que ha utilizado Arce para justificarlo es la afiliaci¨®n a la Seguridad Social. Tras la fuerte desaceleraci¨®n vivida durante el verano, su evoluci¨®n mejor¨® en septiembre, y en octubre incluso sorprendi¨® al alza. El deterioro del empleo se habr¨ªa "suavizado", ha explicado Arce. No obstante, ha recordado que solo tiene disponible el 20% de la informaci¨®n y que, por lo tanto, todav¨ªa resulta muy prematuro concluir nada.

En octubre, la afiliaci¨®n a la Seguridad Social aument¨® en?106.541 personas, el segundo mayor incremento en el mes de la serie hist¨®rica. Estos datos que esgrimi¨® Arce son coherentes con el ¨ªndice adelantado que publica la Autoridad Fiscal. Este arroja una proyecci¨®n de crecimiento para el ¨²ltimo trimestre del a?o del 0,5%. Es decir, ve incluso una ligera aceleraci¨®n.

Adem¨¢s, el entorno exterior mejora algo. La econom¨ªa alemana consigui¨® evitar la recesi¨®n. Y sus exportaciones han recobrado algo de br¨ªo. Una vez descartados por ahora los peores escenarios del Brexit y la guerra comercial, las encuestas realizadas entre empresas, los llamados PMIs, apuntan que el sector manufacturero global se est¨¢ estabilizando tras m¨¢s de a?o y medio de ca¨ªdas. Y los pedidos de acero, cobre y aluminio se est¨¢n recuperando. Su trayectoria es una especie de indicador adelantado de la actividad global, empujado muy probablemente por una mejora en China y el resto de pa¨ªses asi¨¢ticos.

Esto ultimo quiz¨¢s podr¨ªa indicar que los est¨ªmulos que est¨¢ aplicando Pek¨ªn por fin podr¨ªan estar empezando a dar alg¨²n fruto. No en vano China fue parte del origen de esta ralentizaci¨®n global. Sin embargo, incluso as¨ª las se?ales sobre la econom¨ªa china se antojan mixtas. La semana pasada cayeron sus beneficios empresariales. Y el Gobierno ha dado el permiso para que se emitan bonos destinados a financiar infraestructuras siempre que se pongan en marcha r¨¢pido con la intenci¨®n de que tengan pleno efecto en 2021.

Por otra parte, el PIB de Estados Unidos mantiene un crecimiento anualizado del 2,1%, apoyado en el consumo interno. En general, la resistencia del consumo y los servicios ha estado compensando parte de la recesi¨®n que ha sufrido la industria en todo el mundo, explica Manuel Balmaseda, economista de Cemex. A falta de m¨¢s datos, se podr¨ªa estar pasando de la ralentizaci¨®n a un cierto estancamiento.?

En la industria del autom¨®vil, que tambi¨¦n ha estado en el epicentro de los problemas, se detecta?que han aumentado los pedidos y reducido los inventarios, lo que implica que puede haber una mejora en el futuro. En Espa?a, este sector ha reaccionado bastante mejor que en el resto de Europa: la patronal Anfac destacaba que la producci¨®n de veh¨ªculos se recuperaba con el mejor octubre desde 2007. Si bien en el a?o sigue exhibiendo un retroceso del 0,8% y este repunte parece, de momento, solo circunscrito a Espa?a.?

En cualquier caso, no todas las cifras acompa?an. La marcha en Espa?a tanto de los servicios como de la industria, actualizadas solo hasta septiembre, todav¨ªa muestran un deterioro en lo que va de a?o. Por ejemplo, la recaudaci¨®n hasta octubre de la Agencia Tributaria apenas crece un 0,8%, un estancamiento s¨ªntoma de que a¨²n queda bastante para despejar cualquier incertidumbre. El comportamiento de la afiliaci¨®n a la Seguridad Social de noviembre, que se publicar¨¢ la semana que viene, ser¨¢ un buen term¨®metro de la coyuntura econ¨®mica.