¡°Am¨¦rica Latina se enfrenta a la recesi¨®n m¨¢s profunda en m¨¢s de medio siglo¡±

Desde una sala de su casa en Washington, el jefe del Fondo Monetario Internacional (FMI) para Am¨¦rica Latina, Alejandro Werner (Buenos Aires, 1967) responde las preguntas de EL PA?S por videoconferencia, en un momento cr¨ªtico para la econom¨ªa mundial y, muy especialmente, para el bloque latinoamericano. En una nebulosa econ¨®mica que impide hacer pron¨®sticos a m¨¢s de unos pocos meses vista ¡ª?cu¨¢ndo pasar¨¢ la pandemia y podr¨¢ volver la actividad econ¨®mica?; ?habr¨¢ una vacuna pronto?¡ª, Werner s¨ª tiene algo claro: la regi¨®n se enfrentar¨¢ este a?o a la peor recesi¨®n en medio siglo y se expone a una nueva d¨¦cada perdida incluso si la recuperaci¨®n es r¨¢pida.

Pregunta. El coronavirus ha activado el bot¨®n del p¨¢nico en la econom¨ªa mundial, pero los emergentes se est¨¢n llevando la peor parte hasta ahora. ?Est¨¢ Latinoam¨¦rica en la situaci¨®n m¨¢s cr¨ªtica en d¨¦cadas?

Respuesta. Es dif¨ªcil hacer una comparaci¨®n, pero en t¨¦rminos de desempe?o econ¨®mico va a ser el peor a?o para la regi¨®n en m¨¢s de medio siglo: vamos a ver recesiones profundas en todos los pa¨ªses. Nunca hab¨ªamos visto una sincronizaci¨®n tan preocupante¡­ Todos van a estar afectados por la pandemia. Adem¨¢s, al ser un choque global, todos los spillovers [el efecto derrame] del exterior les van a afectar simult¨¢neamente: recesi¨®n en todos los socios comerciales; ca¨ªda en los t¨¦rminos de intercambio; crisis en el mercado del petr¨®leo, con una bajada en el precio mayor de lo que se justifica por la menor actividad; ca¨ªda en el turismo; ca¨ªda de las remesas; salida en los flujos de capitales mayor que en la crisis financiera global. Va a ser la recesi¨®n m¨¢s profunda en m¨¢s de medio siglo.

P. Pero llegar¨¢ la recuperaci¨®n...

R. Aunque sea r¨¢pida en 2021 y siga en los a?os sucesivos, probablemente la d¨¦cada de 2015 a 2025 va a volver a ser otra d¨¦cada perdida en t¨¦rminos de producto per c¨¢pita. Ahora bien, si la epidemia se controla, muchos pa¨ªses de la regi¨®n tienen una situaci¨®n macroecon¨®mica lo suficientemente s¨®lida como para fundamentar una recuperaci¨®n relativamente buena despu¨¦s. Eso lo hace muy diferente de la crisis de deuda externa y la crisis financiera de los ochenta, donde salimos con problemas inflacionarios y de deuda. Y hubo que reestructurar el sector financiero, la deuda p¨²blica, restablecer un sistema monetario que funcionase...

P. Pero, a diferencia de en la ¨²ltima crisis, la de 2008, Latinoam¨¦rica no tiene el salvavidas de las materias primas.

R. Aquella no fue una crisis de mercados emergentes: nom¨¢s recibimos el contagio del exterior. Y la regi¨®n, en promedio, ven¨ªa de a?os muy buenos y ten¨ªa margen de acci¨®n. Despu¨¦s, los precios de las materias primas se recuperaron r¨¢pidamente por la demanda china. En esta ocasi¨®n es dif¨ªcil esperar un impulso muy importante por el lado de las materias primas. Va a haber un impulso de la econom¨ªa mundial, porque se est¨¢n implementando paquetes de ayuda por el lado de la demanda agregada muy importantes y de manera mucho m¨¢s r¨¢pida que en 2009-2010, pero el impacto en la regi¨®n va a ser muy importante.

P. Es un choque con mil y una ramificaciones: le pega a los pa¨ªses productores de materias primas; a los tur¨ªsticos; a M¨¦xico, manufacturero y muy conectado a EE UU por exportaciones y remesas... ?Hay precedentes de algo similar?

R. Dif¨ªcilmente uno pueda imaginar un choque con esta cantidad de elementos negativos para la regi¨®n: es de demanda y de oferta, agravado por la ca¨ªda en el precio del petr¨®leo.

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P. Hace justo dos semanas urg¨ªa a ¡°tomar medidas decisivas¡±: ¡°Es el momento¡±, escrib¨ªa. ?Est¨¢ satisfecho con lo visto hasta ahora?

R. Los pa¨ªses se han ido moviendo en la direcci¨®n correcta. En salud p¨²blica se han enfocado decididamente a limitar el contagio del coronavirus. Y se est¨¢n implementando medidas de pol¨ªtica fiscal para tratar de limitar la crisis econ¨®mica: hemos visto programas ya en Chile, en Per¨²¡­ Los pa¨ªses van avanzando y vamos a ver muchas m¨¢s medidas con el paso del tiempo. Obviamente, en Am¨¦rica Latina es mucho m¨¢s dif¨ªcil por la falta de capacidad fiscal para hacer programas tan agresivos y expansivos como en las econom¨ªas avanzadas, que, con tasas reales negativas, tienen un costo mucho m¨¢s bajo.

P. La ambici¨®n de estos paquetes, en cambio, est¨¢ siendo menor que en otras econom¨ªas, tanto avanzadas como emergentes. ?No cree que hay que pedir m¨¢s?

R. La historia de Am¨¦rica Latina tambi¨¦n hace que los responsables de la pol¨ªtica econ¨®mica act¨²en de manera prudente. Coincido en que la regi¨®n tiene espacio para hacer m¨¢s, pero siempre como parte de un paquete integral que ancle las expectativas de sostenibilidad de mediano plazo. Tambi¨¦n los bancos de desarrollo pueden tener una influencia importante.

P. ?Hay m¨¢s margen del lado de la inflaci¨®n? Parece controlada.

R. Al no haber presiones inflacionarias, la pol¨ªtica monetaria se puede concentrar m¨¢s en apoyar la recuperaci¨®n. Hay espacio para que los bancos centrales se muevan m¨¢s.

P. Y, sin embargo, el golpe para las monedas de la regi¨®n est¨¢ siendo enorme: muchas de ellas est¨¢n en o cerca de m¨ªnimos hist¨®ricos¡­

R. Pero se est¨¢n dando en simult¨¢neo con reducciones de las tasas de inter¨¦s: estos movimientos reflejan m¨¢s bien factores reales, como la ca¨ªda en los t¨¦rminos de intercambio o la desaceleraci¨®n de la econom¨ªa y los flujos negativos de capitales. M¨¦xico, por ejemplo, cuenta con reservas en divisas internacionales, una l¨ªnea de cr¨¦dito flexible con el Fondo y con la Fed. Brasil, Colombia o Per¨² tambi¨¦n tienen reservas¡­ Y, tradicionalmente, los inversionistas aprovechan las valuaciones m¨¢s castigadas para llevar dinero de regreso a sus pa¨ªses. Vemos fortalezas, con movimientos cambiarios m¨¢s parecidos al d¨®lar canadiense, por ejemplo, que los tradicionales movimientos exagerados que detonaban p¨¢nicos. Eso abre la posibilidad de ser m¨¢s agresivos.

P. Pero muchos pa¨ªses de la regi¨®n llegan a esta crisis tras un periodo de fuerte convulsi¨®n social.

R. Las condiciones iniciales, sociales y pol¨ªticas son complejas. La solidaridad nos deber¨ªa llevar a que aquellos espacios de la sociedad donde hay mayor capacidad para resistir cooperen. Este choque debe llevar a buscar espacios de consenso y no de diferencias. Ojal¨¢ ese esp¨ªritu rija: hoy lo que hay que hacer es atender la emergencia, y en la medida en la que salgamos, las econom¨ªas de Am¨¦rica Latina van a estar en una mejor posici¨®n para corregir la mala distribuci¨®n de ingreso y oportunidades.

P. Hablamos de pol¨ªtica fiscal y monetaria, bancos de desarrollo¡­ Pero, ?d¨®nde est¨¢ el FMI en todo esto? Se echa en falta una actitud m¨¢s proactiva.

R. En todos los pa¨ªses emergentes y en desarrollo debe haber un rol muy importante para que el Fondo y otras instituciones de desarrollo ayuden. Nosotros tenemos un balance de un bill¨®n de d¨®lares y estamos empezando a movilizarlo a trav¨¦s de nuestros instrumentos de m¨¢s r¨¢pido desembolso, que b¨¢sicamente se usan para desastres naturales. 80 pa¨ªses nos han pedido esas l¨ªneas y estamos tramit¨¢ndolas para que salgan r¨¢pidamente. Estamos perfectamente financiados para poder utilizar nuestra capacidad de pr¨¦stamo, y es m¨¢s importante utilizarla r¨¢pido dadas las necesidades que estar pensando en necesidades posteriores.

P. ?Est¨¢n preparados para nuevos programas si fueran necesarios?

R. Tenemos abiertos Argentina, Ecuador, Honduras, Barbados y dos l¨ªneas de cr¨¦dito flexible. Y de las 80 peticiones de financiamiento r¨¢pido, 14 de ellas son de Latinoam¨¦rica y el Caribe. Si hay solicitudes de nuevos programas, trabajaremos en ellas.

P. ?En qu¨¦ punto est¨¢ la negociaci¨®n con Argentina? ?Qu¨¦ posibilidades ve de que los tenedores privados de deuda aprueben la quita propuesta?

R. No hacemos pron¨®sticos. El proceso est¨¢ avanzando. Obviamente, por la pandemia ha sufrido cambios en el calendario, pero las autoridades argentinas est¨¢n enfocadas totalmente en llevarlo a buen t¨¦rmino y estamos en la expectativa de que as¨ª sea, aunque el entorno econ¨®mico sea m¨¢s dif¨ªcil.

P. Tras ser rescatado en 2019, Ecuador est¨¢ hoy al borde del default y con un petr¨®leo bajo m¨ªnimos que complica a¨²n m¨¢s todo.

R. Estamos trabajando con el Gobierno a marchas forzadas. Los precios del petr¨®leo han sido un choque muy negativo: es el segundo o tercer pa¨ªs m¨¢s expuesto de la regi¨®n. Y es, adem¨¢s, uno de los que m¨¢s est¨¢ sufriendo la pandemia en t¨¦rminos per c¨¢pita. La situaci¨®n m¨¢s dif¨ªcil tiene que ser reflejada en el programa.

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