Latinoam¨¦rica batalla contra la inflaci¨®n a riesgo de provocar una ola de impago de deuda

Han sido semanas de tensi¨®n y nerviosismo en el sector bancario global. Despu¨¦s de la ca¨ªda de tres bancos de tama?o mediano en Estados Unidos, el gigante europeo Credit Suisse tuvo que ser rescatado por su competidor UBS y el 24 de marzo la banca del continente viv¨ªa un viernes negro en Bolsa arrastrada por las dudas sobre Deutsche Bank, otra entidad que lleva a?os dando se?ales de debilidad. En las econom¨ªas avanzadas, todos los bancos est¨¢n levantando el cap¨® para ver en qu¨¦ condiciones est¨¢ su motor.

Esto tuvo un impacto inicial en Am¨¦rica Latina. Las acciones de los bancos cayeron en las respectivas Bolsas, las monedas sintieron un primer golpe. Pero en la regi¨®n, curada de espantos en cuanto a crisis bancarias, las autoridades est¨¢n m¨¢s preocupadas por un problema que pinta para ser m¨¢s duradero: la imposibilidad de recortar sus tasas de inter¨¦s. Aunado al estr¨¦s que viven los bancos, esto podr¨ªa detonar una ola de incumplimientos en pagos de deuda, seg¨²n advierten dos agencias calificadoras.

Esta semana, tanto el banco central mexicano como el colombiano subieron su tasa de inter¨¦s referencia. Lo hicieron en un incremento menor a los anteriores, pero ambos enviaron se?ales de que no podr¨¢n recortar la tasa a menos que la inflaci¨®n ceda de manera significativa. En M¨¦xico, la inflaci¨®n se ubica en 7,12%, ligeramente menos del 7,91% que se registr¨® en enero, pero todav¨ªa muy por encima del rango objetivo del supervisor, de entre el 2% y el 4%. En Colombia, la inflaci¨®n creci¨® cerca del 13,3% tanto en enero como en febrero. Este s¨¢bado se publicar¨¢ el dato de marzo. Es posible que ambos bancos se acerquen al fin del ciclo alcista, pero eso no quiere decir que est¨¦n listos para bajar la tasa.

Por su parte, en Brasil, esta semana se dieron a conocer las preocupaciones del Copom, el consejo de pol¨ªtica monetaria del banco central, en las actas de su ¨²ltima reuni¨®n. ¡°Las minutas de la reuni¨®n de Copom habr¨¢n frustrado cualquier esperanza (sobre todo en el Gobierno) de que los consejeros recurran a recortes de tasas de inter¨¦s en el corto plazo¡±, escribieron analistas en la firma inglesa Capital Economics el viernes.

¡°Aunque los formuladores de pol¨ªticas est¨¢n preocupados por la deuda y los riesgos bancarios, enfatizaron que es m¨¢s probable que utilicen medidas macro prudenciales en lugar de recortes de tasas de inter¨¦s si estallan los problemas¡±, agregaron. Adem¨¢s, las actas advirtieron que una nueva regla fiscal no permitir¨ªa autom¨¢ticamente una postura monetaria m¨¢s flexible. La reuni¨®n se llev¨® a cabo antes de que el presidente Luiz In¨¢cio Lula da Silva enviara al Congreso su propuesta el jueves.

¡°Finalmente, y quiz¨¢s lo m¨¢s importante, es que al Copom claramente le preocupa que las expectativas de inflaci¨®n se hayan desanclado¡±, escribieron los analistas. ¡°Mientras que en febrero esto se consideraba un riesgo, Copom ahora cree que se ha materializado. Las expectativas de inflaci¨®n de los analistas han aumentado y ya no parecen mantenerse bajas¡±, enfatizaron.

Altas tasas de inter¨¦s, tanto en pa¨ªses desarrollados como en los propios pa¨ªses latinoamericanos, podr¨ªan detonar una ola de incumplimientos de deuda, seg¨²n un reporte de la empresa calificadora de riesgo crediticio S&P Global. Para gobiernos y empresas, la financiaci¨®n se est¨¢ encareciendo a marchas forzadas con las subidas de tipos.

¡°Si bien las tasas de inter¨¦s de referencia han vuelto a niveles previos a la pandemia en Asia, son notablemente m¨¢s altas en Am¨¦rica Latina,¡± escriben los especialistas Gregoire Rycx y Jos¨¦ P¨¦rez de S&P Global en un reporte reciente. ¡°De hecho, el grado de endurecimiento de la tasa de inter¨¦s de pol¨ªtica monetaria, medido por la tasa actual en comparaci¨®n con su promedio de cinco a?os, supera con creces lo visto en la historia reciente, aproximadamente es un endurecimiento dos veces mayor que durante la gran crisis financiera¡±, apuntaron.

Las entidades no financieras, es decir, las empresas y corporativos que no son bancos, son los m¨¢s afectados ¡°lo que genera preocupaci¨®n acerca del potencial incremento en las tasas de incumplimiento¡±, dijo S&P. El pa¨ªs con mayor riesgo de incumplimiento, aseguraron, es Brasil.

El tema del contagio de bancos globales a la regi¨®n parece ser menos urgente. El jueves, la presidenta del banco central en Chile asegur¨® en un encuentro con periodistas que ¡°el panorama a¨²n es incierto, pero hasta ahora los efectos macroecon¨®micos no parecen significativos¡±. El Banco de M¨¦xico, por su parte, comunic¨® un sentimiento similar, diciendo que la ca¨ªda de bancos en EE UU y Europa ¡°ha tenido un impacto limitado sobre el sistema financiero nacional¡±.

La calificadora de riesgo Fitch Ratings coincide. En un reporte enviado esta semana, sus analistas aseguraron: ¡°Las consecuencias directas, los riesgos de contagio y los efectos de segundo orden de las recientes quiebras bancarias en los EE UU y la venta de Credit Suisse liderada por el gobierno ser¨¢ limitada para los bancos latinoamericanos debido a la poca o ninguna exposici¨®n directa¡±.

¡°Dada la historia de la inflaci¨®n en Latinoam¨¦rica, los bancos centrales de la regi¨®n comenzaron a endurecer la pol¨ªtica monetaria en marzo de 2021¡­ mucho antes de que la mayor¨ªa de los mercados desarrollados comenzaran a apretar su pol¨ªtica expansionista por la pandemia¡±, escribieron los analistas de Fitch Theresa Paiz, Alejandro Garc¨ªa y Laura Kaster. ¡°Como resultado, la inflaci¨®n general parece haber alcanzado ya su punto m¨¢ximo, con la excepci¨®n de Colombia y Per¨², aunque el ritmo y el alcance de la desinflaci¨®n siguen siendo inciertos. Los bancos latinoamericanos enfrentar¨¢n los riesgos de las tasas m¨¢s altas durante m¨¢s tiempo¡±, agregaron.

Si bien especialistas y autoridades ven a sus bancos nacionales con suficiente solidez para no contagiarse de la crisis en pa¨ªses desarrollados, esta pudiera impactarles por la v¨ªa econ¨®mica. El lunes, el director del Grupo de Perspectivas del Banco Mundial Ayhan Kose advirti¨® que la crisis de los bancos pudiera derivar en menor crecimiento a nivel mundial, quiz¨¢s ¡°una d¨¦cada perdida¡±. ¡°La desaceleraci¨®n que estamos describiendo... podr¨ªa ser mucho m¨¢s aguda si estalla otra crisis financiera mundial, especialmente si esa crisis va acompa?ada de una recesi¨®n mundial¡±, dijo Kose.

En el trasfondo de este escenario global pintado por la multilateral est¨¢n las protestas sociales por desigualdad y pobreza que han explotado en la regi¨®n en los ¨²ltimos a?os. Mientras las m¨¢s recientes, en Per¨², muestran se?ales de haberse calmado, surge un nuevo foco de alerta: Ecuador.

¡°La crisis pol¨ªtica de Ecuador se profundiz¨® despu¨¦s de que la corte constitucional del pa¨ªs dictaminara que pueden comenzar las audiencias de juicio pol¨ªtico contra el presidente Guillermo Lasso, y los legisladores de la oposici¨®n dicen que tienen los votos para derrocarlo¡±, escribieron analistas de Capital Economics el viernes. Lasso, ¡°uno de los pocos presidentes favorables al mercado que quedan en la regi¨®n¡±, complet¨® un acuerdo con el Fondo Monetario Internacional en diciembre del a?o pasado, dijo Capital, pero la agenda de reformas que propuso el Presidente parece haberse estancado. En 2020, bajo la Administraci¨®n anterior, el pa¨ªs incumpli¨® en el pago de su deuda soberana.

¡°La oposici¨®n est¨¢ cobrando impulso, lo que aumenta el riesgo de un cambio hacia la izquierda populista en las elecciones presidenciales de 2025¡å, dijo Capital. ¡±Es probable que los costos de endeudamiento en d¨®lares de Ecuador sigan siendo prohibitivamente altos y otro incumplimiento soberano es un riesgo creciente¡±.

Sigue toda la informaci¨®n de Econom¨ªa y Negocios en Facebook y Twitter, o en nuestra newsletter semanal