La Reserva Federal reniega ahora de la recesi¨®n que ha pronosticado durante meses

El presidente de Estados Unidos, Joe Biden bromeaba hace mes y medio sobre los pron¨®sticos de que la primera econom¨ªa del mundo iba a entrar en recesi¨®n. ¡°Llevo oyendo todos los meses que va a haber recesi¨®n el mes que viene. No creo que la haya¡±, dijo en junio. Los economistas de la Reserva Federal le dan ahora la raz¨®n. Los t¨¦cnicos del banco central llevan meses augurando una crisis. Ahora, ya no esperan que haya recesi¨®n, al menos este a?o, seg¨²n revelan las actas de la ¨²ltima reuni¨®n de su comit¨¦ de pol¨ªtica monetaria, celebrada el pasado 26 de julio.

¡°Las previsiones econ¨®micas elaboradas por los expertos para la reuni¨®n de julio del FOMC eran m¨¢s s¨®lidas que las de junio¡±, se?ala el documento. Desde la aparici¨®n de tensiones en el sector bancario a mediados de marzo, los indicadores de gasto y de actividad real han sido mejores de lo previsto, por lo que ¡°los expertos ya no consideraban que la econom¨ªa entrar¨ªa en una recesi¨®n suave hacia finales de a?o¡±, a?ade.

En las actas de las reuniones de marzo, mayo y junio se recog¨ªa como escenario central una ca¨ªda de la actividad tanto en el cuarto trimestre de este a?o como en el primero del pr¨®ximo. Ya en junio, los expertos empezaban a rectificar y consideraban que la posibilidad de que la econom¨ªa siguiera creciendo lentamente y evitara una recesi¨®n era casi tan probable como la hip¨®tesis de referencia de una recesi¨®n moderada.

Ahora la recesi¨®n sale de la ecuaci¨®n. Sin embargo, los expertos de la Reserva Federal s¨ª que siguen previendo que el crecimiento del producto interior bruto (PIB) en 2024 y 2025 se sit¨²e por debajo de su estimaci¨®n del crecimiento potencial de la producci¨®n, lo que provocar¨ªa un ligero aumento de la tasa de desempleo con respecto a su nivel actual.

Subidas de tipos

Las actas, por otro lado, dejan en el aire la posibilidad de que haya m¨¢s subidas de tipos. Como ya hizo su presidente, Jerome Powell, en la rueda de prensa del d¨ªa de la reuni¨®n, las actas se?alan el riesgo de repuntes en la inflaci¨®n, pero se remiten a los datos que vayan conoci¨¦ndose para calibrar si es necesaria una vuelta de tuerca m¨¢s para controlar la inflaci¨®n.

Sin embargo, el tono de las actas apunta a que algunos miembros del comit¨¦ creen que es momento de esperar. De hecho, ¡°un par de participantes se mostraron partidarios de mantener sin cambios¡± los tipos ya en esa reuni¨®n. En ella, el Comit¨¦ Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal, encargado de establecer la pol¨ªtica monetaria, reanud¨® las subidas de tipos de inter¨¦s, con un incremento de 25 puntos b¨¢sicos (0,25 puntos porcentuales), hasta la horquilla del 5,25%-5,5%, el nivel m¨¢s alto desde 2001.

Varios participantes se?alaron que los riesgos empezaban a ser tanto de pasarse como de quedarse cortos, y que ¡°era importante que las decisiones del Comit¨¦ equilibraran el riesgo de un endurecimiento excesivo inadvertido de la pol¨ªtica con el coste de un endurecimiento insuficiente¡±. Al haber voces que se?alan el riesgo de que las subidas de tipos puedan ser excesivas el mercado parece interpretar que puede haber casi seguro, y como m¨ªnimo, una nueva pausa en septiembre. Muchos apuestan porque no haya m¨¢s subidas de tipos en lo que queda de a?o e incluso creen que el precio del dinero ha tocado techo en el nivel actual.

Pese a ello, las actas tambi¨¦n reflejan que la mayor¨ªa de los miembros del comit¨¦ siguen muy preocupados por la evoluci¨®n de los precios: ¡°Dado que la inflaci¨®n sigue estando muy por encima del objetivo a largo plazo del Comit¨¦ y que el mercado de trabajo sigue siendo tenso, la mayor¨ªa de los participantes siguieron viendo importantes riesgos al alza para la inflaci¨®n, que podr¨ªan requerir un mayor endurecimiento de la pol¨ªtica monetaria¡±, recoge el documento.

La subida de junio lleg¨® tras la pausa de junio, la primera en m¨¢s de un a?o. El banco central de Estados Unidos ha subido los tipos 5,25 puntos en a?o y medio en su lucha contra la inflaci¨®n.

En el comunicado emitido el 26 de julio tras dicha reuni¨®n de pol¨ªtica monetaria, la Reserva Federal se?alaba: ¡°El Comit¨¦ seguir¨¢ evaluando la informaci¨®n adicional y sus implicaciones para la pol¨ªtica monetaria. A la hora de determinar el grado de endurecimiento adicional de la pol¨ªtica monetaria que puede ser apropiado para devolver la inflaci¨®n al 2% con el tiempo, el Comit¨¦ tendr¨¢ en cuenta el endurecimiento acumulado de la pol¨ªtica monetaria, los retardos con los que la pol¨ªtica monetaria afecta a la actividad econ¨®mica y a la inflaci¨®n, y la evoluci¨®n econ¨®mica y financiera¡±.

Los datos que se han publicado desde entonces muestran un boyante mercado laboral, con una tasa de paro del 3,5%, muy cerca del m¨ªnimo en 50 a?os, aunque se haya frenado algo la creaci¨®n de empleo. La inflaci¨®n, mientras, ha repuntado ligeramente hasta el 3,2% tras un a?o de ca¨ªda. La inflaci¨®n subyacente, que excluye los precios de la energ¨ªa y de los alimentos para consumir en el hogar, est¨¢ en el 4,7%, lo que muestra el riesgo de que la inflaci¨®n general repunte m¨¢s.

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