La inflaci¨®n se modera al 1,5% en septiembre, el menor nivel en tres a?os y medio

La inflaci¨®n en Espa?a ha descendido otra vez con fuerza hasta el 1,5% en septiembre, marcando su m¨ªnimo en tres a?os y medio (desde marzo de 2021) y encadenando as¨ª cuatro meses consecutivos de descensos interanuales, seg¨²n el dato adelantado publicado este viernes por el Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE). Los expertos consideran que esta ca¨ªda de ocho d¨¦cimas respecto a agosto, que est¨¢ incluso por encima de sus previsiones, se ha visto impulsada principalmente por el abaratamiento de los carburantes y la estabilizaci¨®n de los costes en la cadena productiva de alimentos. La subyacente, que excluye alimentos frescos y energ¨ªa por su volatilidad, retrocede tres d¨¦cimas, hasta el 2,4%.

El INE ha proporcionado una segunda buena noticia: la revisi¨®n al alza del crecimiento econ¨®mico. Seg¨²n los nuevos datos, el Producto Interior Bruto (PIB) del primer trimestre aument¨® hasta el 0,9%, una d¨¦cima m¨¢s de lo previsto por el organismo en junio. Este s¨®lido rendimiento continu¨® en el segundo trimestre, con un aumento del 0,8%. De esta forma, la tasa de incremento anual se acelera hasta el 3,1%, seis d¨¦cimas m¨¢s que en el trimestre anterior ¨Dcuando se registr¨® una tasa del 2,5%¨D y el m¨¢s intenso desde el inicio de 2023. Este ajuste reafirma la robustez de la econom¨ªa espa?ola, que ¡°sigue destacando por un crecimiento equilibrado impulsado tanto por la demanda nacional como por la externa¡±, seg¨²n destacan desde el Ministerio de Econom¨ªa.

En efecto, la demanda nacional aport¨® 2,4 puntos al PIB, mientras que la externa contribuy¨® con 0,7 puntos. En cuanto al consumo, el gasto de los hogares repunt¨® tres d¨¦cimas respecto al trimestre previo, hasta el 2,5%. Su fortaleza se vio mermada por el gasto p¨²blico, que cay¨® m¨¢s de un punto para situarse en el 4%. Esto hizo que el gasto en consumo final se moderara una d¨¦cima, al crecer un 2,9% interanual. La inversi¨®n recobr¨® dinamismo y repunt¨® hasta el 1,2%, m¨¢s de un punto superior al nivel registrado previamente. Las exportaciones tambi¨¦n mejoraron m¨¢s de un punto y crecieron un 2,6%, seg¨²n el INE.

Con estas cifras, ¡°Espa?a se consolida como una de las econom¨ªas m¨¢s din¨¢micas de la zona euro, registrando un crecimiento cuatro veces superior a la media europea¡±, enfatizan desde el ministerio de Carlos Cuerpo. Y recuerdan que esta revisi¨®n del PIB, junto con la moderaci¨®n de los precios, ¡°sigue poniendo de manifiesto la eficacia de las medidas de pol¨ªtica econ¨®mica¡± dise?adas por el actual Gobierno. La euforia del Ejecutivo no es menor, ya que el dato de inflaci¨®n de septiembre se sit¨²a incluso por debajo del objetivo del 2% marcado por el Banco Central Europeo (BCE). Adem¨¢s, el fuerte recorte de casi dos puntos porcentuales entre junio y septiembre, consolida la idea de que el pa¨ªs ha dejado atr¨¢s la crisis inflacionaria.

No obstante, los analistas prev¨¦n que la tasa repunte un poco al inicio del pr¨®ximo a?o. ?ngel Talavera, economista jefe para Europa de Oxford Economics, explica este rebote por la eliminaci¨®n de las rebajas al IVA que todav¨ªa siguen vigentes. La revisi¨®n del Gobierno es que los tipos habituales se recuperen en 2025, lo que traer¨¢ un ajuste de precios. Adem¨¢s, los servicios contin¨²an siendo un obst¨¢culo para cerrar el a?o cumpliendo el objetivo del 2% de inflaci¨®n y, a pesar de la evidente disminuci¨®n en los costes, hay una parte de la poblaci¨®n que sigue teniendo menor capacidad de compra, lo que alimenta el descontento. Eso s¨ª, se descartan tensiones significativas y hay consenso en que los alimentos se han estabilizado.

A espera de que el INE publique la cifra definitiva a mediados de octubre, los analistas precisan que los carburantes son el gran motor de este descenso continuo en el ¨ªndice de Precios al Consumo (IPC). Talavera detalla que los combustibles han ca¨ªdo en torno a un 5% respecto a agosto. El coste del petr¨®leo ha jugado un papel crucial en este proceso. El barril de Brent, referencia en Europa, ha ca¨ªdo incluso por debajo de los 70 d¨®lares, un nivel que no se ve¨ªa desde noviembre de 2021, cuando el mundo a¨²n dejaba atr¨¢s las secuelas de la pandemia y antes de que la invasi¨®n rusa de Ucrania alterara dr¨¢sticamente el mercado energ¨¦tico.

Esta ca¨ªda ha contribuido a una significativa reducci¨®n del coste de los combustibles. Tanto el gas¨®leo como la gasolina se han abaratado un 13% respecto a septiembre del a?o pasado, seg¨²n el Instituto Complutense de An¨¢lisis Econ¨®mico (ICAE). Los productos tambi¨¦n son alrededor de un 4% m¨¢s asequibles respecto a agosto, cuando ya hab¨ªan reducido con fuerza los costes. El abaratamiento de los carburantes tambi¨¦n ha tenido un impacto en la cadena productiva de alimentos, otro de los factores determinantes en la moderaci¨®n de la inflaci¨®n.

Los costes asociados al transporte y a la producci¨®n agr¨ªcola se han moderado, seg¨²n explica Raymond Torres, director de coyuntura de Funcas. Esto ha repercutido positivamente en la cesta de la compra. Ya en agosto, la tasa de inflaci¨®n de los alimentos se situ¨® en un 2,5%, su nivel m¨¢s bajo desde octubre de 2021, marcando una mejora importante frente a los picos inflacionarios que hab¨ªan afectado gravemente a este sector. Y se prev¨¦ que en septiembre siga un camino similar. De acuerdo con el INE, otro factor que ha jugado a favor es la disminuci¨®n de los precios de la electricidad, y del ocio y la cultura, que registran un avance mucho m¨¢s moderado que hace un a?o.

En cualquier caso, la inflaci¨®n general y la subyacente est¨¢n marcando una doble velocidad. Al excluir los componentes m¨¢s vol¨¢tiles, como los alimentos frescos y la energ¨ªa, la subyacente refleja mejor las presiones estructurales de la econom¨ªa, y en este caso, el sector servicios se presenta como el principal motor de esa presi¨®n inflacionaria. La llegada de millones de turistas al pa¨ªs ha generado un aumento de la demanda en sectores como la restauraci¨®n, el alojamiento y los transportes, encareciendo as¨ª sus precios en lo que va de a?o. Tan solo en agosto los vuelos nacionales repuntaron un 21% en comparaci¨®n con el a?o anterior, mientras que los paquetes tur¨ªsticos nacionales subieron un 12% y el transporte de pasajeros por mar, principalmente cruceros, se revaloriz¨® un 14%.

Este comportamiento de los servicios, especialmente en una econom¨ªa tan dependiente de ellos como la espa?ola, ha contribuido a que la inflaci¨®n subyacente mantenga su resistencia a la baja, seg¨²n explica Miguel Cardoso, economista jefe para Espa?a en BBVA Research. Los analistas consideran probable que el sector contin¨²e siendo un factor inflacionario significativo, pese a que el verano ya ha finalizado. De ah¨ª que el ajuste en la tasa sea mucho menor respecto al ¨ªndice general. De hecho, en sus ¨²ltimas previsiones, el Banco de Espa?a calculaba que la inflaci¨®n subyacente terminar¨ªa el a?o en el 2,8%, para posteriormente bajar hasta el 2,2% en 2025.

Otra revisi¨®n al PIB

La mejora del PIB en el primer trimestre de 2024 es consecuencia de la revisi¨®n de la serie que ha llevado a cabo recientemente el INE. Los datos, que finalmente sit¨²an al pa¨ªs con un mayor crecimiento en 2023 ¨Dcreci¨® un 2,7%, hasta rozar los 1,5 billones de euros¨D permiten que el punto de partida de este a?o sea mayor, por lo que es l¨®gico el ajuste trimestral al alza. En consecuencia, el PIB nacional aument¨® dos d¨¦cimas m¨¢s de lo publicado inicialmente, hasta alcanzar ese 3,1%.

Con estas modificaciones, el pa¨ªs refleja un crecimiento econ¨®mico mucho m¨¢s sostenido en los ¨²ltimos cuatro a?os, es decir, desde la salida de la pandemia. Seg¨²n estos datos, Espa?a creci¨® un 5,7% desde los niveles prepandemia, descontando la inflaci¨®n. Esto supone un punto porcentual m¨¢s de las estimaciones previas y le sit¨²a como uno de los miembros de la eurozona que m¨¢s r¨¢pido se recuper¨® de la crisis sanitaria. De esta forma, se zanja un debate que viene arrastrando el pa¨ªs sobre las cuentas p¨²blicas. Miembros del Gobierno ya hab¨ªan se?alado antes que las estimaciones del INE eran menores al rebote que se estaba produciendo y que ellos calculaban con base en la recaudaci¨®n tributaria y afiliaciones a la Seguridad Social.