¡°Europa se enfrenta a un largo periodo de bajo crecimiento¡±

En lo peor de la crisis del euro, Poul Thomsen lider¨® por parte del Fondo Monetario Internacional (FMI) los rescates a Grecia y Portugal. ¡°Conozca a uno de los hombres m¨¢s odiados en Grecia¡±, titul¨® Bloomberg un art¨ªculo sobre ¨¦l en 2015. Director del Departamento Europeo del FMI desde 2014, este dan¨¦s de 64 a?os insiste en que las dificultades que ahora atraviesa la econom¨ªa continental no tienen nada que ver con las de entonces. Y repite a lo largo de toda la entrevista, celebrada en su despacho en Washington, que, pese al frenazo que ha dado el mundo, Espa?a debe seguir consolidando sus cuentas para reducir deuda. Cosa que, seg¨²n critica, no se hizo lo suficiente durante las vacas gordas.

Pregunta. ?Estamos a las puertas de una nueva crisis?

Respuesta. No. Prevemos una recuperaci¨®n modesta en 2020. La demanda y el mercado laboral contin¨²an fuertes. Pero errores no forzados como el Brexit y las tensiones comerciales suponen un gran riesgo que pueden reducir a¨²n m¨¢s el crecimiento. En esta situaci¨®n, pa¨ªses muy endeudados como Espa?a deben seguir consolidando sus cuentas, mientras que los que tienen margen para gastar, como Alemania y Holanda, deben impulsar el crecimiento. Hay riesgos significativos. Y cada pa¨ªs deber¨¢ pensar c¨®mo reacciona si esos riesgos se materializan.

P. No ve riesgo de recesi¨®n.

R. No a corto plazo. Me preocupa m¨¢s el bajo crecimiento. Europa se enfrenta a un largo periodo de bajo crecimiento. Para evitarlo, son necesarias reformas estructurales que aborden la baja productividad y el envejecimiento de la poblaci¨®n.

P. ?Qu¨¦ reformas?

R. Europa necesita mercados laborales m¨¢s flexibles, abrirse a la competencia y mejorar la educaci¨®n.

P. En Alemania se da por hecha ya la recesi¨®n.

R. No nos parece que Alemania vaya a entrar en recesi¨®n, aunque se vea especialmente afectada por su dependencia del sector exterior. Si vienen m¨¢s tensiones comerciales, ser¨¢ m¨¢s vulnerable. Alemania tiene retos como la digitalizaci¨®n, la demograf¨ªa y la transformaci¨®n del sector del autom¨®vil. Y tiene necesidades en sus infraestructuras, pese a que en los ¨²ltimos a?os ha aumentado la inversi¨®n.

P. ?Son suficientes los planes fiscales anunciados por los Gobiernos de Alemania y Holanda?

R. Ambos pa¨ªses han respondido positivamente en 2019. Les dec¨ªamos que pod¨ªan hacer m¨¢s y lo han hecho. Los planes que han anunciado me parecen bien.

P. ?Qu¨¦ huellas va a dejar en Europa la guerra comercial?

R. No me preocupa tanto el impacto directo de los aranceles, sino las repercusiones en la confianza empresarial. Estamos preocupados porque las tensiones comerciales empiezan a afectar a la inversi¨®n. Si siguen intensific¨¢ndose, acabar¨¢n impactando definitivamente en la inversi¨®n y la demanda.

P. Espa?a sigue creciendo m¨¢s que la media europea, pero empieza a haber se?ales negativas.

R. Durante varios a?os infravaloramos la fortaleza de la econom¨ªa espa?ola. Pero los riesgos que vemos en Europa tambi¨¦n le afectan. Pese a todo, Espa?a debe centrarse en la consolidaci¨®n para reducir deuda. Ese debe ser el objetivo para el pr¨®ximo a?o. No est¨¢ en una situaci¨®n en la que deba aprobar est¨ªmulos fiscales. La econom¨ªa espa?ola ha ido bien en los ¨²ltimos a?os, pero ha hecho demasiado poco en pol¨ªtica fiscal.

P. ?Y ahora? ?Hace lo suficiente?

R. El a?o que viene debe haber ajuste. Si miro a los ¨²ltimos cuatro o cinco a?os, Espa?a deber¨ªa haber hecho m¨¢s para bajar la deuda. Si lo hubiera hecho en los buenos tiempos, ahora tendr¨ªa m¨¢s margen. Estos no son tiempos muy buenos, pero son lo suficientemente buenos para seguir por ese camino.

P. ?Teme que el bloqueo pol¨ªtico dificulte el ajuste fiscal?

R. Si hay incertidumbres pol¨ªticas quiz¨¢ pudiera ser m¨¢s dif¨ªcil lograr el apoyo para impulsar pol¨ªticas necesarias. Pero en los ¨²ltimos a?os ha habido incertidumbres pol¨ªticas y Espa?a ha evolucionado bien. Espero que esto contin¨²e as¨ª. El crecimiento en Espa?a seguir¨¢ siendo relativamente robusto.

P. ?Qu¨¦ reformas reclama al Gobierno?

R. Afrontar la dualidad en el mercado laboral entre contratos fijos y temporales. Hay que asegurarse de que la brecha en la protecci¨®n de empleo se va cerrando.

P. ?Le preocupa la discusi¨®n en torno a la derogaci¨®n de la reforma laboral?

R. Se pueden hacer ajustes, pero espero que no se derogue. Esa reforma ha sido muy ¨²til para Espa?a. Su filosof¨ªa fue correcta y esta es una de las principales razones por las que Espa?a ha vivido estos a?os una impresionante creaci¨®n de empleo y de crecimiento.

P. ?Qu¨¦ opina sobre el debate en torno a la revalorizaci¨®n de las pensiones?

R. La reforma anterior de las pensiones fue ¨²til. No s¨¦ si habr¨ªa que ajustarla, pero Espa?a debe afrontar sus problemas fiscales de largo plazo. Y futuras reformas en las pensiones deben ser parte de esto.

P. El FMI cree que un Brexit duro restar¨ªa a la econom¨ªa brit¨¢nica entre el 3% y el 5% de su PIB. ?Y a la europea?

R. Perjudicar¨ªa especialmente a pa¨ªses como Irlanda, B¨¦lgica y Holanda m¨¢s que otros. Seg¨²n nuestros c¨¢lculos, el PIB potencial europeo caer¨ªa de media un 0,3% en el largo plazo, con mucha variaci¨®n entre unos pa¨ªses y otros.

P. El FMI dice que los est¨ªmulos del BCE han impulsado el crecimiento. Pero alerta sobre los riesgos de los bajos tipos de inter¨¦s.

R. Es un equilibrio dif¨ªcil. Apoyamos la pol¨ªtica expansiva del BCE, pero tambi¨¦n creemos que los riesgos son cada vez mayores. Por ahora, esos riesgos son gestionables. Pero si la inflaci¨®n no da s¨ªntomas de crecer, tendremos que vigilar m¨¢s de cerca los riesgos sobre la estabilidad financiera. Estaremos muy atentos.

P. ?Ha alcanzado el BCE los l¨ªmites de su pol¨ªtica?

R. No dir¨¦ que los ha alcanzado, porque a¨²n es algo efectiva, pero s¨ª se est¨¢ acercando a ellos. Si hubiera un shock negativo, tendr¨ªa que ser la pol¨ªtica fiscal la que respondiera. Este es otro motivo para que pa¨ªses como Espa?a, Francia o Italia, que a¨²n est¨¢n en buena situaci¨®n, contin¨²en con la consolidaci¨®n fiscal.