D¨®nde invertir cuando vuelva la normalidad

Vieja econom¨ªa. Nueva econom¨ªa. Recuperaci¨®n. Movilidad. Digitalizaci¨®n. Nueva Normalidad. Vacunas. Aceleraci¨®n de tendencias. Vientos de cola. Est¨ªmulos fiscales. Palabras en boca de todos en estos d¨ªas. Todas ellas, seg¨²n los expertos, con un cierto matiz optimista. El ¡°cierto¡± a?adido tiene mucho que ver, a su juicio, con que la esperada y prevista recuperaci¨®n econ¨®mica no dibuje una letra tradicional, V, U, W ¨® L sino claramente una K, en la que algunos sectores y compa?¨ªas, ¡°los ganadores¡± gocen de muy buena salud a medio y largo plazo, mientras otros, ¡°los perdedores¡± pasen por mayores dificultades.

Si en algo coinciden mayoritariamente los analistas es en que las Bolsas tienden a adelantarse a la realidad; la anticipan. De hecho, han empezado, seg¨²n explican, a hacerlo: rentabilidades por ahora ¡°interesantes¡± a corto plazo en algunos fondos de sectores y compa?¨ªas c¨ªclicas, los m¨¢s castigados por la pandemia y a los que, en teor¨ªa, la vuelta a la normalidad ¡ª ¡°la clave est¨¢ en la movilidad que se alcance¡±, dice un analista consultado¡ª les beneficiar¨¢. Con la mirada puesta, sin embargo, en el medio y largo plazo, los mercados parecen estar apostando, tal y como precisan algunos gestores, por los sectores y compa?¨ªas centrados en la digitalizaci¨®n, las infraestructuras, la salud, la inteligencia artificial, etc¨¦tera. El resultado se aprecia en fondos de inversi¨®n tem¨¢ticos con rendimientos en muchos casos superiores al 20% en los ¨²ltimos 12 meses.

La nueva normalidad, la que poco a poco se va a poder lograr gracias a los programas de vacunaci¨®n, permite, seg¨²n Juan Barriobero, gestor de DWS, ser bastante optimista. Especialmente a corto plazo y en Europa, Barriobero sugiere estudiar opciones de inversi¨®n en actividades de consumo c¨ªclico, sensibles a la definitiva reapertura econ¨®mica. Habla de servicios gastron¨®micos, residencias de gente mayor, automoci¨®n, sector profesional vinculado a ferias y eventos. El gestor de la firma alemana hace referencia tambi¨¦n a sectores y compa?¨ªas de materias primas. A su juicio, la demanda se recupera y los precios est¨¢n subiendo. Como ejemplo pone el del cobre, metal que se considera un buen bar¨®metro de la actividad industrial, con una subida del 18% desde principios de a?o. A medio plazo, aunque cree que no se puede hablar de sectores ¡°tab¨²¡± ¡ª aerol¨ªneas, banca, energ¨ªas contaminantes lo tienen a su juicio algo m¨¢s complicado aunque pueden darse oportunidades puntuales¡ª, prefiere centrarse en valores tecnol¨®gicos; sobre todo enfocados a la digitalizaci¨®n.

No nos enfrentamos a un mundo desconocido. La pandemia ha acelerado h¨¢bitos de consumo y tendencias. As¨ª lo cree Alicia Garc¨ªa, responsable de M&G para quien los sectores ganadores a medio y largo plazo de esta crisis son el de la sostenibilidad (energ¨ªas limpias, reciclaje¡­), las infraestructuras (en su sentido m¨¢s amplio: tecnol¨®gicas, energ¨¦ticas, de datos y sociales) y el tecnol¨®gico (coches el¨¦ctricos, plataformas virtuales que ya funcionan¡­). No cree esta experta en sectores ¡°muertos¡± pero s¨ª aprecia cierta fatiga, cierto retraso en la recuperaci¨®n en los vinculados al comercio minorista, las aerol¨ªneas, los viajes o el ocio. Sostiene que este puede ser un buen momento para centrarse en fondos tem¨¢ticos, como algunos ligados a las infraestructuras. Considera igualmente que para situarse a favor de los vientos de cola proc¨ªclicos que se est¨¢n produciendo convienen fondos globales, de gesti¨®n activa, con componente ¡°value¡±.

Con la crisis de la covid-19, los sectores de la econom¨ªa mundial se han movido en direcciones muy diferentes. ?reas como los restaurantes, hoteles, comercios, aerol¨ªneas y peque?as empresas, la vieja econom¨ªa, han vivido su peor momento. En el otro extremo, el confinamiento ha favorecido la nueva econom¨ªa: comercio electr¨®nico, computaci¨®n en la nube, servicio de streaming de v¨ªdeo, datos digitales y tiendas de bricolaje y productos para el hogar. La cuesti¨®n es, seg¨²n explican Mario Gonz¨¢lez y ?lvaro Fern¨¢ndez, responsables del desarrollo de Capital Group, que el diferencial entre una y otra econom¨ªa se empieza a normalizar: la ¡°vieja¡± parte de unos niveles muy bajos y tiene una gran demanda acumulada pendiente de ser satisfecha. A corto plazo, explican, ¡°s¨ª se pueden producir importantes repuntes en las cotizaciones de algunas compa?¨ªas de los sectores m¨¢s castigados¡±. A?aden que lo importante, ¡°ahora m¨¢s que nunca¡±, es la gesti¨®n activa para fijar los tempos de la inversi¨®n dado que el mercado es vol¨¢til y la recuperaci¨®n no lineal. Por eso creen que es clave identificar a los triunfadores de los sectores m¨¢s da?ados. En este grupo se incluyen, a su entender, las compa?¨ªas aseguradoras, las empresas que tengan como hilo conductor la innovaci¨®n y algunas otras de los sectores sanitario y de entretenimiento. Apuestan as¨ª por la renta variable global y flexible a trav¨¦s de fondos de inversi¨®n que identifiquen las compa?¨ªas en crecimiento.

Dos tendencias

Luis Artero, director de inversiones de JP Morgan Banca Privada, sostiene que las dos patas de la mesa de inversi¨®n actual deber¨ªan ser, sin duda, los fondos vinculados a sectores c¨ªclicos por un lado y, por otro, los fondos de megatendencias. Los del primer grupo (incluyen empresas de consumo, construcci¨®n, alojamiento, art¨ªculos y viajes de lujo, aseguradoras¡­), a su juicio, se van a beneficiar a corto plazo del momento del ciclo econ¨®mico actual (ya expansivo) y del efecto reflacionario (inflaci¨®n derivada de las pol¨ªticas gubernamentales de impulso a la producci¨®n).

Entre los del segundo grupo, los que presentan mejores perspectivas son, para Artero, los centrados en la sostenibilidad, la lucha contra el cambio clim¨¢tico, la energ¨ªa limpia, los coches el¨¦ctricos y sus necesarias infraestructuras y la transformaci¨®n digital (internet de las cosas, inteligencia artificial, 5G, Fintec). Las ETFs, los fondos de gesti¨®n pasiva que ahora est¨¢n al alcance de los inversores en todos los sectores y seg¨²n todos los factores ¡°son una buena alternativa de diversificaci¨®n, siempre y cuando se elijan los que simplemente cuesten poco¡±, explica.