¡°Pasar¨¢. Todo esto pasar¨¢¡±. En medio del inesperado vendaval causado por la pandemia que nos azota desde marzo ¡ªestragos en la econom¨ªa y altibajos de gran magnitud en los mercados, entre otras consecuencias¡ª los analistas y expertos financieros intentan mantener el tipo y poner la mirada en el punto final de esta tr¨¢gica historia, en el que se halla la promesa de una vuelta a cauces conocidos y asumibles. ¡°Todo esto pasar¨¢¡±, repiten una y otra vez. Nadie, sin embargo, se atreve a decir exactamente cu¨¢ndo, y a jurar que el retorno a la llamada normalidad es una certeza en lugar de un simple deseo. Mientras tanto, se?alan las oportunidades que existen en Bolsa, tanto para quienes se atreven a estrenarse en este tipo de inversi¨®n en unas circunstancias tan at¨ªpicas, como para los veteranos.
Que los bar¨®metros sigan apuntando borrasca resulta evidente si se atiende al ¨ªndice de confianza de los inversores elaborado por la Organizaci¨®n de Consumidores y Usuarios (OCU). Construido con una escala que va de cero (m¨¢xima desconfianza) a 200 (confianza total), fija en 100 el punto de inflexi¨®n entre estar dispuesto a aumentar las inversiones (m¨¢s de 100) o creer que es m¨¢s oportuno reducirlas (menos de 100). ¡°El inversor espa?ol de a pie encara los pr¨®ximos 12 meses con un marcado pesimismo, incluso mayor que el mostrado en el segundo trimestre del a?o, en pleno confinamiento por la pandemia¡±, destacan desde la organizaci¨®n. Casi todos los indicadores registrados este mes est¨¢n por debajo de 100, su peor dato desde diciembre de 2013, en medio de la anterior crisis.
No obstante, Ofelia Mar¨ªn, profesora de an¨¢lisis financiero de Comillas Icade, se remite a los hechos. ¡°Los tipos de inter¨¦s est¨¢n muy bajos y van a seguir as¨ª, y la renta fija no es una alternativa, porque ya no ofrece ninguna rentabilidad¡±, explica. ¡°Es que ya llevamos muchos a?os con esto: comprar una letra del Tesoro y quedarse ah¨ª tranquilo, ahorrando renta sin asumir riesgo, se acab¨®¡±, sentencia. ?Qu¨¦ m¨¢s remedio queda, sino invertir en renta variable? Una raz¨®n de peso a la que esta catedr¨¢tica a?ade otra: ¡°Existe el miedo de que las ingentes inyecciones de liquidez en el sistema por parte de los bancos centrales y la pol¨ªtica monetaria muy expansiva del BCE acaben generando inflaci¨®n¡±. Pese a albergar dudas sobre esta previsi¨®n, se?ala que la renta variable es una protecci¨®n eficaz del ahorro contra un eventual aumento de los precios, ¡°porque los beneficios de las empresas subir¨ªan acordes a este incremento¡±.
Los bancos se derriban
Una persona que se sintiera tentada por este tipo de inversi¨®n y quisiera empezar ahora a moverse en Bolsa deber¨ªa fijarse ¡°en los sectores que se est¨¢n viendo m¨¢s favorecidos en estos momentos, es decir, tecnolog¨ªa y salud¡±, en palabras de Juan Antonio Belmonte, delegado territorial de la Asociaci¨®n europea de asesores financieros EFPA Espa?a. Las empresas que se?ala son todas aquellas relacionadas con ¡°las nuevas formas de trabajar, donde tanto el teletrabajo como la necesidad de comunicarnos est¨¢n descubriendo oportunidades de negocio, y las vinculadas con la vacuna contra el virus que provoca la covid y los medicamentos para tratar la enfermedad¡±, a las que a?adir¨ªa compa?¨ªas con implantaci¨®n global y que tengan criterios de inversi¨®n socialmente responsable. El inversor novato ¡°deber¨ªa tener en cuenta tambi¨¦n que puede invertir directamente o a trav¨¦s de fondos de inversi¨®n, con lo que puede diversificar de manera m¨¢s f¨¢cil y por un coste inferior¡±, agrega.
En la misma l¨ªnea, el gestor de activos financieros e inmobiliarios To?o Garc¨ªa cree que ¡°los Estados van a aumentar el gasto sanitario, por lo que las empresas del sector saldr¨¢n reforzadas; del mismo modo, el teletrabajo generar¨¢ valor a todas aquellas tecnol¨®gicas que se dediquen a las interacciones virtuales y de movilidad, porque por ah¨ª ir¨¢n los tiros de la nueva normalidad; los elevados flujos de caja y buenos ingresos ser¨¢n los grandes aliados de todas las compa?¨ªas de telecomunicaciones, de consumo y de servicios p¨²blicos, y la transici¨®n ecol¨®gica favorecer¨¢ a las compa?¨ªas renovables¡±.
La banca y el turismo, sin embargo, han sido muy castigados. Las acciones de los bancos tienen unos precios que Garc¨ªa define ¡°de aut¨¦ntico derribo¡±, incluso por debajo de su valor en libros, ¡°pero se est¨¢n posicionando bastante bien de cara al futuro¡±, en su opini¨®n. Por el contrario, se dice convencido de que algunas de las empresas dependientes del turismo quebrar¨¢n, pero las que se mantengan ¡°retomar¨¢n el vuelo porque los viajes y el ocio volver¨¢n a su estado normal, aunque despacio¡±. Tambi¨¦n seguir¨¢n disparadas las compras online, ya que ¡°nos hemos dado cuenta de que son c¨®modas y eficaces¡±.
De todas formas, es la falta de perspectivas de futuro entre los inversores lo que desespera a Mar¨ªn. ¡°Solo apuestan por compa?¨ªas que ahora mismo est¨¦n creciendo, y ya est¨¢¡±, se queja. ¡°Es verdad que la banca pierde un a?o de resultados con la mora, pero los resultados de 2019 o 2018 en alg¨²n momento volver¨¢n. Y es cierto que Amazon, Alibaba y Microsoft est¨¢n creciendo porque la gente se ha acostumbrado a hacer todo por internet, pero la normalidad en alg¨²n momento volver¨¢ y las empresas que ahora est¨¢n por los suelos alg¨²n valor tendr¨¢n¡±, insiste Mar¨ªn.
Entre ¡®growth¡¯ y ¡®value¡¯, un trecho
Para esta docente, la dicotom¨ªa en los mercados ahora no se encuentra tanto entre los distintos pa¨ªses o grandes ¨¢reas geogr¨¢ficas, sino entre sectores. ¡°Lo que hay es un diferencial enorme, in¨¦dito por su tama?o, entre la valoraci¨®n en Bolsa de las compa?¨ªas llamadas growth y las value¡±, explica. Las primeras son las empresas que crecen, por lo que las Bolsas las valoran bien y cotizan a muchas veces su beneficio; en esta crisis han subido. Por el contrario, las segundas, cuyas ventas no se incrementan tanto y gustan menos a los mercados por lo que cotizan a niveles m¨¢s bajos, se han desplomado.
Mar¨ªn ofrece uno de los muchos ejemplos que, en su opini¨®n, se podr¨ªan encontrar en todos los principales mercados europeos. ¡°Inditex, que es una compa?¨ªa growth muy bien valorada porque crece mucho y paga pocos dividendos, baja s¨ª un 25% este a?o, pero mucho menos que la mayor¨ªa¡±, asegura. Las empresas que se han visto damnificadas son las value en los sectores de las telecomunicaciones, bancario, petrolero e inmobiliario, a tal punto que ¡°hoy el grupo de Amancio Ortega vale en Bolsa unos 75.000 millones de euros, que es tanto como la suma de Santander, BBVA, Telef¨®nica, Repsol, Merlin Properties y Mapfre¡±, recalca.
El problema estriba, para Mar¨ªn, en que ¡°estamos todos sumidos en este marasmo, entre el confinamiento y la vacuna que tarda en llegar, y nadie se para a pensar que alg¨²n d¨ªa puede volver a llegar la normalidad¡±. Por ello, a quienes quieran invertir en Bolsa aconsejar¨ªa ¡°compa?¨ªas value, que lo han hecho mal¡±. Desde su propia perspectiva, Garc¨ªa coincide: ¡°Seg¨²n se vaya normalizando la crisis sanitaria, se ir¨¢ neutralizando la crisis econ¨®mica, dejando libres a las empresas para que sigan creando valor para el accionista, por lo que irse posicionando en compa?¨ªas de calidad que hayan sufrido un fuerte varapalo no ser¨ªa una idea descabellada¡±, sostiene este experto. Eso s¨ª, habr¨¢ que tener en cuenta que ¡°esto todav¨ªa no ha finalizado, ni el riesgo ha dicho basta; las manos fuertes de las compa?¨ªas se han salido con el descenso provocado por el coronavirus para retomar la senda alcista en cualquier momento¡±, advierte.
Estudiar posiciones
Quienes ya ten¨ªan acciones deber¨ªan aprovechar las oportunidades que se est¨¢n presentando. ¡°Si han aguantado el chaparr¨®n de la primavera y han llegado hasta aqu¨ª, es el momento de mantener la calma y la cabeza fr¨ªa. Las Bolsas en el corto plazo se dejan llevar por la euforia y el p¨¢nico; sin embargo, en el largo plazo, recuperan la cordura y acaban reflejando su verdadero valor, porque todo esto pasar¨¢¡±, augura Garc¨ªa. Para Belmonte, tendr¨ªan que evitar ¡°enamorarse¡± de las acciones que tienen en cartera y ¡°estudiar su situaci¨®n actual, la potencial y las alternativas¡±.
En cuanto a lo que pueda pasar ahora, Belmonte admite que la ¡°bola de cristal¡±, que ya no funcionaba bien en tiempos normales, ahora, en ¨¦poca de covid, ¡°se ha roto¡±. ¡°Aun as¨ª, de esta situaci¨®n vamos a salir m¨¢s pronto que tarde, y si no m¨¢s fuertes, desde luego con una visi¨®n diferente y capacidades distintas¡±, prev¨¦. ¡°Solo falta que seamos capaces de detectar d¨®nde est¨¢n las oportunidades y aprovecharlas¡±, matiza. Garc¨ªa, sin embargo, avisa que ¡°el consenso del mercado no espera la recuperaci¨®n de los niveles anteriores a la pandemia por lo menos hasta finales de 2021, en un escenario optimista¡±. Cualesquiera que sea el horizonte que nos espera, Mar¨ªn reitera su convicci¨®n de que ¡°las cotizaciones extrapolan casi que esto no se acaba nunca, pero la verdad es que estamos mirando demasiado a corto plazo y la clave est¨¢ en que alg¨²n d¨ªa volveremos a la normalidad¡±. Alg¨²n d¨ªa.
