Primafrio se suma a la larga lista de estrenos burs¨¢tiles frustrados en los ¨²ltimos a?os

Primafrio ha decidido aplazar sin fecha la oferta p¨²blica de venta para colocar el 25% del capital, con la intenci¨®n de alcanzar una capitalizaci¨®n burs¨¢til de entre 1.300 y 1.700 millones de euros. La empresa deb¨ªa estrenarse en Bolsa este jueves en una operaci¨®n en la que los accionistas pensaban embolsarse entre 325 y 423 millones.

La empresa murciana, que anunci¨® la OPV el pasado 10 de junio, ha tirado la toalla a la espera de que ¡°mejoren las condiciones del mercado¡±, seg¨²n ha explicado en un comunicado. La sobrevaloraci¨®n de la compa?¨ªa y las malas perspectivas para el transporte por carretera han podido pesar en esta suspensi¨®n de ¨²ltima hora ante la falta de inter¨¦s de los inversores.

Se suma as¨ª a una larga lista de firmas que en los ¨²ltimos a?os han abortado in extremis sus planes de cotizar en el parqu¨¦ por la situaci¨®n de inestabilidad de los mercados. Antes que la compa?¨ªa de transporte frigor¨ªfico de frutas y hortalizas, se produjeron los estrenos frustrados de Opdenergy , Capital Energy, Balboa Ventures, Tendam, Haya Real Estate, VIPS, Cepsa, Via Celere o WiZink.

El fracaso m¨¢s sonado fue el de Cepsa, que en octubre de 2018 decidi¨® dar marcha atr¨¢s a su intenci¨®n de colocar un 25% del capital, en manos del fondo soberano de Abu Dabi Mubadala, por un valor total de la compa?¨ªa de m¨¢s de 8.000 millones.

M¨¢s recientemente, la compa?¨ªa navarra de energ¨ªas renovables Opdenergy se borr¨® de su estreno burs¨¢til, que ten¨ªa previsto el pasado 7 de mayo con una capitalizaci¨®n de entre 826 y 926 millones. Tambi¨¦n en el mismo sector, la compa?¨ªa de energ¨ªa e¨®lica y solar Capital Energy renunci¨® a su salida a Bolsa en abril pasado precisamente por el exceso de oferta de este tipo de compa?¨ªas vinculadas al boom de las renovables. Una circunstancia que tendr¨¢ que salvar Acciona Energ¨ªa, que tiene previsto debutar en Bolsa el pr¨®ximo 1 de julio con una valoraci¨®n de entre 8.800 y 9.800 millones de euros, despu¨¦s de haber colocado un 28,75% de capital.

En el otro lado, se estrenaron con ¨¦xito en los mercados L¨ªnea Directa, que subi¨® un 23% el primer d¨ªa de cotizaci¨®n el pasado 29 de abril; y Soltec, la compa?¨ªa de energ¨ªa solar, que sali¨® a Bolsa a finales de octubre de 2020 valorada en 440 millones, y hoy casi ha triplicado su valor.

Una salida a Bolsa es un proceso largo, que no suele durar menos de seis meses, en el que intervienen un batall¨®n de asesores legales y bancos de inversi¨®n. A lo largo de este periodo las circunstancias del mercado pueden cambiar radicalmente y la valoraci¨®n de partida de la compa?¨ªa verse mermada y no colmar las aspiraciones de los due?os. En estos momentos, los mercados de renta variable, tras una notable subida desde los m¨ªnimos de marzo de 2020, se encuentran en una fase de cierto nerviosismo que juega en contra de los intereses de aquellos aspirantes a colocar su empresa en el parqu¨¦. Los ¨²ltimos datos de inflaci¨®n, sobre todo en EE UU, podr¨ªan llevar a los bancos centrales a acelerar su hoja de ruta para la retirada de est¨ªmulos monetarios, lo que ser¨ªa un importante contratiempo para las acciones.

En el rosario de salidas a Bolsa frustradas de los ¨²ltimos a?os tambi¨¦n hay que tener en cuenta la irrupci¨®n de un dur¨ªsimo competidor: el capital riesgo. Los fondos de private equity en todo el mundo nadan en liquidez, consecuencia de los tipos de inter¨¦s ultrabajos y de la llegada de inversores tradicionalmente ajenos a este tipo de activo por su elevada rentabilidad. Con los bolsillos llenos, los gestores de capital riesgo han desviado los planes iniciales de muchas compa?¨ªas que ten¨ªan en el horizonte salir a Bolsa. El desarrollo de una OPV requiere tiempo, la valoraci¨®n depende del cambio de humor de los mercados, y los gastos suelen ser elevados. Sin embargo, la venta de la compa?¨ªa, o de parte de ella, a un fondo depende de una negociaci¨®n bilateral y, debido a su poder adquisitivo, suele ofrecer mejores valoraciones para los due?os.