Las monedas latinoamericanas, a cara o cruz

Las monedas de Am¨¦rica Latina navegan en un mar de incertidumbre. El s¨®lido crecimiento de la econom¨ªa estadounidense ha despertado nuevamente el apetito de los inversores en el mundo, que han visto en el d¨®lar un suculento plato para hacer engordar sus carteras. Su hambre se acrecentar¨¢ a¨²n m¨¢s ante la posibilidad, casi inminente, de una mayor alza en la tasa de inter¨¦s en la primera econom¨ªa del mundo. Este efecto est¨¢ aderezado con elecciones en las principales naciones latinoamericanas (M¨¦xico, Brasil, Colombia), el temor a una subida en los precios de los alimentos y una creciente zozobra por los ajustes econ¨®micos en Argentina. Todo esto apunta a que la cotizaci¨®n de las divisas latinoamericanas se mantendr¨¢ en vilo hacia la segunda mitad del a?o.

El escenario es variopinto, pero el peso argentino lleva las de perder. La moneda de ese pa¨ªs sudamericano se ha dejado un 26% de valor frente al d¨®lar estadounidense en lo que va del a?o, seg¨²n Bloomberg. Y su futuro es incierto y dif¨ªcil de predecir, de acuerdo con los analistas consultados. En las ¨²ltimas semanas, Argentina ha luchado contra viento y marea para estabilizar su moneda: ha subido hasta el 40% la tasa de inter¨¦s para despu¨¦s solicitar un rescate al Fondo Monetario Internacional, ante las crecientes presiones cr¨®nicas de su econom¨ªa. En medio de la tormenta, el martes pasado, el Banco Central recibi¨® un espaldarazo de los inversores al renovar el 100% de sus t¨ªtulos de deuda a corto plazo (m¨¢s de 24.700 millones de d¨®lares) y colocar en el mercado un monto adicional (unos 200 millones de d¨®lares).

Pero Argentina no ha sido la ¨²nica v¨ªctima. En general, la zona ha sufrido los estragos de un d¨®lar reforzado, que avivar¨¢ a¨²n m¨¢s su energ¨ªa en junio, cuando, m¨¢s que probablemente, la Reserva Federal de EE UU suba los tipos hasta un 2%. Esto redoblar¨¢ la presi¨®n a las monedas latinoamericanas, sobre todo en aquellos pa¨ªses que a¨²n mantienen tasas de inter¨¦s en niveles bajos, dice Alfredo Couti?o, director para Am¨¦rica Latina de la agencia calificadora Moody's. En este contexto, el peso chileno y el colombiano sufrir¨¢n solo una suave presi¨®n frente al d¨®lar estadounidense, explica Enrique D¨ªaz-?lvarez, director de riesgos de la firma de pagos internacionales Ebury. Por el contrario, el real brasile?o ¡ªlastrado por la inestabilidad pol¨ªtica generada en 2016 y con una recuperaci¨®n econ¨®mica incipiente¡ª seguir¨¢ siendo una de las monedas m¨¢s vol¨¢tiles del mundo emergente y con un tipo de cambio en ascenso.

El peso mexicano, por su parte, estar¨¢ supeditado a una monta?a rusa que acelerar¨¢ o pisar¨¢ el freno seg¨²n el grado de incertidumbre que genere el avance en las renegociaciones del Tratado de Libre Comercio de Am¨¦rica del Norte (TLCAN) y el escenario electoral en ciernes, en donde aventaja el candidato de izquierda, Andr¨¦s Manuel L¨®pez Obrador, que parece no ser del agrado de los inversores. Para el sol peruano, sin embargo, se prev¨¦ un escenario de cierta estabilidad y sin fuertes fluctuaciones. La subida de tipos en EE UU ya est¨¢ puesta en precio en los mercados, comenta D¨ªaz-?lvarez. ¡°Si los bancos centrales de la zona no hacen nada, los bonos de la regi¨®n continuar¨¢n perdiendo atractivo ante la reducci¨®n del diferencial de tasas¡±, agrega Couti?o. ¡°Esto va a presionar m¨¢s a los mercados cambiarios y consecuentemente generar¨¢ presiones depreciatorias¡±, arguye.

En medio de este escenario, la salida de capitales es ineludible. El Instituto de Finanzas Internacionales (IIF, por sus siglas en ingl¨¦s) proyecta que al cierre de este a?o el flujo de dinero de los inversores residentes que abandonar¨¢ Am¨¦rica Latina llegar¨¢ a los 139.000 millones de d¨®lares. ¡°Esta salida estar¨¢ propiciada principalmente por el riesgo electoral en Brasil y M¨¦xico, as¨ª como por retos a nivel macroecon¨®mico que enfrenta Argentina¡±, comenta Mar¨ªa Paola Figueroa, economista senior para la zona del IIF. Este efecto, sin embargo, es consistente con el comportamiento hist¨®rico de este tipo de patrimonios durante periodos de elecciones, agrega la experta.

Si el vaticinio se cumple, los pa¨ªses emergentes de Am¨¦rica Latina registrar¨¢n la tercera mayor salida de capital de residentes, por detr¨¢s de los mercados de Asia oriental y China, seg¨²n un an¨¢lisis del IIF, organismo integrado por 450 instituciones financieras de 70 pa¨ªses del mundo. ¡°No es una sorpresa¡±, sentencia Couti?o. Los inversores se han puesto en alerta ante la coyuntura por la que atraviesan las tres principales econom¨ªas de la zona. En M¨¦xico y Brasil se avecina un cambio pol¨ªtico, mientras que en Argentina los problemas financieros a¨²n son complicados, comenta el experto de la calificadora de riesgo.

Para 2019, el IIF anticipa una mejora en los flujos netos de capitales a Latinoam¨¦rica. ¡°Esta previsi¨®n depender¨¢ de los resultados electorales y del grado de continuidad en las pol¨ªticas econ¨®micas en la regi¨®n, lo cual es clave para mantener un entorno de inflaci¨®n baja y estable¡±, dice Figueroa. En todo caso, antes de llegar a esa fecha, las monedas latinoamericanas seguir¨¢n con su bamboleo.