La subida de la luz lleva la inflaci¨®n en agosto hasta el 3,3%, su m¨¢ximo en casi una d¨¦cada

La inflaci¨®n creci¨® en agosto por sexto mes consecutivo. El ¨ªndice de precios al consumo (IPC) avanz¨® este mes al 3,3% de variaci¨®n anual, su m¨¢ximo desde 2012, seg¨²n los datos adelantados publicados este lunes por el Instituto Nacional de Estad¨ªstica (INE). La ansiada reactivaci¨®n econ¨®mica ¨Dy las grandes expectativas sobre su vigor¨D ha impulsado una demanda adormecida durante buena parte del a?o pasado por la pandemia, con el encarecimiento de la luz y de las gasolinas que siguen arrastrando el resto de la cesta. ¡°En este comportamiento destaca la subida de los precios de la electricidad¡±, se?ala el INE en una nota. Y todo apunta a que la tendencia va a continuar: el mercado mayorista de la luz volver¨¢ a marcar este martes un nuevo r¨¦cord, con 130,53 euros por megavatio hora.

Las previsiones llevaban tiempo apuntando a un aumento generalizado de la inflaci¨®n, que est¨¢ siendo m¨¢s intenso de lo previsto. Y la energ¨ªa pesa mucho en ello: la inflaci¨®n subyacente, que no tiene en cuenta los precios de la energ¨ªa y de los alimentos frescos ¨Dlos elementos m¨¢s vol¨¢tiles¨D, ¡°sigue en niveles reducidos¡±, apunta Raymond Torres, director de Coyuntura y An¨¢lisis Internacional de Funcas. Este indicador avanz¨® un 0,7% anual en agosto.

Ya a finales del a?o pasado, ante la relajaci¨®n de las restricciones y la aprobaci¨®n de las vacunas contra la covid-19, la cotizaci¨®n del petr¨®leo empez¨® a repuntar. El barril de brent, de referencia en Europa, se acerca a los 73 d¨®lares ¨Dcuando en 2020 lleg¨® a situarse por debajo de los 20¨D, pese a haber frenado su escalada en los ¨²ltimos dos meses por la incertidumbre en torno a la variante delta. Y el alza ya se ha trasladado a los carburantes: llenar un dep¨®sito de 50 litros de un coche, tanto de gasolina como de di¨¦sel, costaba en julio cerca de 10 euros m¨¢s que en enero.

El precio del gas en los mercados internacionales tambi¨¦n triplica su nivel de hace un a?o, y junto con los derechos de emisi¨®n de CO? ¨Den su cota m¨¢s alta registrada nunca, por encima de los 50 euros la tonelada¨D han arrastrado al alza el precio de la electricidad en toda Europa. En Espa?a, el mercado mayorista lleva semanas en m¨¢ximos: en agosto pulveriz¨® ocho d¨ªas su r¨¦cord hist¨®rico. A ello se suma el encarecimiento de otras materias primas y la escasez de productos como los microchips, que est¨¢n causando un desabastecimiento en f¨¢bricas de autom¨®viles, celulares u otros equipos tecnol¨®gicos.

Este aumento en los precios de la energ¨ªa genera un efecto domin¨® sobre una multitud de otros productos, entre ellos la alimentaci¨®n, encareciendo su producci¨®n o transporte. En julio tambi¨¦n se encarecieron otras categor¨ªas relacionadas con el turismo, como hoteles y alojamientos, impulsadas por el despertar de la demanda tras un 2020 marcado por constantes cierres y aperturas de comercios, establecimientos y fronteras. Este c¨®ctel se traslada a los hogares y reduce su poder adquisitivo, aunque el golpe estar¨¢ parcialmente amortiguado por el gran ahorro forzoso acumulado durante la crisis sanitaria.

¡°Hay dos factores que est¨¢n influyendo en la inflaci¨®n: los precios energ¨¦ticos, donde la presi¨®n va a durar bastante tiempo, y los de otros suministros importados. En este segundo caso hay elementos que apuntan a que se van a ir relajando¡±, resume Torres. ¡°De momento, las empresas no est¨¢n trasladando esta subida a las tarifas. La gran inc¨®gnita es cu¨¢nto van a aguantar, y eso tiene mucho que ver con las expectativas¡±, agrega.

El incremento del IPC tambi¨¦n mete presi¨®n sobre las finanzas p¨²blicas. El Gobierno ya ha aprobado la primera parte de la reforma de las pensiones que le exige Bruselas para desembolsar los fondos europeos, que entre otras cosas liga la revalorizaci¨®n de las prestaciones a la evoluci¨®n del ¨ªndice de precios al consumo. Y entre la paguilla de febrero y la revalorizaci¨®n del pr¨®ximo a?o, a la luz de la inflaci¨®n de los ¨²ltimos meses, el Estado deber¨¢ afrontar un coste extra cercano a los 4.900 millones en 2022.

¡°El aumento de la inflaci¨®n va a suponer una subida importante del gasto en pensiones, pero si es puntual no es tan preocupante¡±, apunta Jos¨¦ Carlos D¨ªez, profesor de Econom¨ªa en la Universidad de Alcal¨¢. A?ade que el incremento del salario m¨ªnimo interprofesional (SMI) que el Gobierno planea aprobar en septiembre no elevar¨¢ la presi¨®n sobre los precios, ni se esperan incrementos salariales que puedan fomentar la espiral inflacionaria ante una tasa de paro que sigue desbocada.

¡°Las empresas est¨¢n aguantando el impacto ante un problema muy concreto con el gas y la electricidad¡±, se?ala D¨ªez, quien recuerda que hay que matizar cualquier comparaci¨®n con 2020, un a?o at¨ªpico en el que hubo una ca¨ªda brutal de la actividad. ¡°No hay ninguna se?al que apunte a un proceso inflacionario en Europa: es un desajuste temporal, causado por una recuperaci¨®n muy intensa en China que se est¨¢ empezando a normalizar, y una pandemia que ha obligado a restringir la oferta y ahora se enfrenta a una demanda que ha crecido r¨¢pidamente gracias a los est¨ªmulos y las vacunas. Un problema grave ser¨ªa una subida de tipos, que afectar¨ªa mucho a la deuda p¨²blica, pero no parece que vaya a ocurrir: las compras de deuda del BCE reducen significativamente este riesgo¡±.

Cautela

En la zona euro, la inflaci¨®n alcanz¨® el 2,2% en julio, el nivel m¨¢s elevado desde octubre de 2018. Los mayores responsables del repunte son los sospechosos de siempre: los elevados precios de la electricidad y de los carburantes. El encarecimiento de la energ¨ªa tambi¨¦n presiona los precios en los pa¨ªses miembros de la OCDE: la inflaci¨®n media del club repunt¨® un 4,1% anual en junio, arrastrada por el incremento de los productos energ¨¦ticos del 17,4%. En Estados Unidos, donde la recuperaci¨®n est¨¢ siendo vigorosa y los est¨ªmulos son a¨²n m¨¢s ingentes que los europeos, los precios avanzan a un ritmo a¨²n m¨¢s elevado: el mes pasado alcanz¨® el 5,4%, el nivel m¨¢s alto en una d¨¦cada.

Los bancos centrales, sin embargo, est¨¢n reaccionando con prudencia. Tanto el Banco Central Europeo (BCE) como la Reserva Federal (Fed) de EE UU consideran que este incremento es transitorio, causado por el bum de la demanda tras meses de cerrojo, el encarecimiento de la energ¨ªa y otras materias primas y la escasez de algunos productos que est¨¢ cortocircuitando las cadenas de suministro. Al mismo tiempo, las se?ales sobre la evoluci¨®n de la situaci¨®n sanitaria no son del todo claras: pese a los avances en la vacunaci¨®n, las nuevas variantes del virus abren nuevos interrogantes.

Con estos mimbres, el BCE ha decidido flexibilizar su objetivo de inflaci¨®n (cercano, pero inferior al 2%), abriendo la puerta a sobrepasarlo siempre y cuando sea un periodo transitorio y ¡°se sit¨²e moderadamente por encima¡±. Esto quiere decir que los tipos de inter¨¦s seguir¨¢n bajos y se mantendr¨¢n los est¨ªmulos pese al aumento de los precios, alejando la posibilidad de un viraje brusco que entorpezca una recuperaci¨®n que a¨²n no se ha asentado del todo y castigue a los pa¨ªses m¨¢s endeudados. Tambi¨¦n la Fed ha optado por mantener la precauci¨®n: su presidente, Jerome Powell, ha descartado de momento una subida de tipos, aunque el pasado viernes se mostr¨® dispuesto a reducir los est¨ªmulos a finales de a?o.

¡°La pol¨ªtica fiscal en Europa no ha sido tan expansiva como en EE UU, no se ha alcanzado el pleno empleo y el repunte de la inflaci¨®n no ha sido tan fuerte, por lo menos de la subyacente¡±, detalla Torres. ¡°Para el BCE es m¨¢s f¨¢cil mantener la credibilidad y a la vez seguir apoyando econom¨ªa, pero hay mucha heterogeneidad entre los Estados miembros¡±, a?ade. Los pr¨®ximos meses dir¨¢n si los precios al alza suponen tan solo una situaci¨®n transitoria o las autoridades deben ajustar el tiro en sus pol¨ªticas.