La econom¨ªa espa?ola crece un 0,7% hasta marzo, una d¨¦cima m¨¢s, impulsada por la inversi¨®n

Tras una segunda mitad del a?o pasado marcada por la ralentizaci¨®n econ¨®mica global, en Espa?a la inversi¨®n recobra impulso y suma un 1,5% trimestral. La de maquinaria, la m¨¢s dedicada a exportar en el futuro, crece un 3,8%. ?ntimamente ligado a estos datos de inversiones, la industria por fin retorna a tasas positivas pese a haber acusado el par¨®n del comercio y los problemas del autom¨®vil con los nuevos est¨¢ndares medioambientales. Rebota con un robusto 1,4% trimestral.

¡°Pese a la incertidumbre existente, se trata de una buena se?al que las empresas tengan confianza y consideren que hay motivos para invertir. Adem¨¢s, cuentan con un balance saneado y margen para hacerlo¡±, explica Mar¨ªa Jes¨²s Fern¨¢ndez, analista de Funcas. "Sorprende ligeramente que la inversi¨®n aumente cuando no lo hacen las exportaciones", a?ade Miguel Cardoso, economista de BBVA Research.?

Tales datos abonar¨ªan la tesis de los principales organismos internacionales y el Banco de Espa?a: despu¨¦s del frenazo sufrido en la actividad global, en el segundo semestre de 2019 se vivir¨ªa un cierto rebote. ¡°El escenario central que barajamos para la eurozona es el de una ralentizaci¨®n que no acabe en recesi¨®n. La actividad se recuperar¨¢ del ligero bache que atraviesa ahora durante la segunda mitad del a?o. Entre los motivos, la reacci¨®n del BCE, la resistencia que ha demostrado la inversi¨®n, las subidas de salarios que deber¨ªan tirar del consumo y la voluntad de las empresas de seguir contratando. Adem¨¢s, no se observa que se est¨¦ acumulando ning¨²n desequilibrio alimentado por el cr¨¦dito¡±, sostiene Marko Mrsnik, director de bonos soberanos de S&P. Esta previsi¨®n se confirmar¨ªa con el crecimiento conocido este lunes de la zona euro, situado en el 0,4% entre enero y marzo frente al 0,2% del trimestre precedente.

En Espa?a, uno de los motivos del mayor vigor exhibido reside en la construcci¨®n, que sigue mostrando una gran fortaleza al anotarse en el trimestre un incremento del 1,8% y dispararse la ocupaci¨®n del sector un 11,3% interanual. En actividades inmobiliarias, el empleo protagoniza un salto del 9,8%. Lo bueno es que semejante recuperaci¨®n no se est¨¢ viendo acompa?ada de una fuerte alza del endeudamiento como en otras ¨¦pocas, apuntan los expertos. Y todav¨ªa se est¨¢ lejos de las cotas de producci¨®n alcanzadas durante la burbuja.

Eso s¨ª, el consumo de los hogares se frena un poco y solo repunta un 0,3% trimestral, el menor incremento en cinco a?os y seis d¨¦cimas menos que en el trimestre anterior. No obstante, este hecho podr¨ªa considerarse en parte como algo saludable si se tiene en cuenta que llevaba toda la recuperaci¨®n aumentando por encima de lo que lo hac¨ªan las rentas y dejando la tasa de ahorro en m¨ªnimos hist¨®ricos. Sin embargo, como destaca Miguel Cardoso, hacia adelante se antoja bastante dif¨ªcil que se mantenga el crecimiento del 0,7% trimestral con el consumo subiendo solo al 0,3% y las exportaciones cayendo. "Llama la atenci¨®n que el gasto de las familias no haya aumentado m¨¢s despu¨¦s del incremento del salario m¨ªnimo y todas las transferencias p¨²blicas en pensiones y salarios de las Administraciones", se?ala Cardoso.?

Al haberse producido dichas transferencias, tambi¨¦n sorprende que el?consumo p¨²blico arroje un crecimiento por debajo de lo que lo hace la econom¨ªa: un 0,4%, un ritmo menor del que registr¨® durante el segundo semestre del a?o pasado.

Pese al mantenimiento de la actividad en el ¨¢mbito dom¨¦stico, en el exterior la fragilidad contin¨²a y las exportaciones espa?olas se siguen resintiendo. Caen un 0,5%. Sin embargo, al moderarse el consumo interno las importaciones retroceden un 1,1% entre enero y marzo. De ah¨ª que la demanda exterior aporte 0,2 puntos en t¨¦rminos anuales y no un -0,2 como se dio en el trimestre anterior.

Otra clave de la resistencia exhibida reside en los buenos datos del mercado de trabajo. Solo entre enero y marzo, la poblaci¨®n estimada por el INE subi¨® en 23.000 los espa?oles y en 73.000 los extranjeros. Y crece as¨ª por tercer trimestre consecutivo. Lo cual hace que mejore mucho el empleo. En econom¨ªa, o se crece porque se pone a m¨¢s gente a trabajar, o porque los que ya est¨¢n ocupados hacen m¨¢s. Entre enero y marzo, la ocupaci¨®n engord¨® un 0,7%, lo mismo que el PIB. Es decir, solo se creci¨® por el incremento del empleo pero no porque mejore la productividad.

Algunos expertos sugieren que Espa?a se adapta bien a la nueva econom¨ªa de servicios, caracterizada por ofrecer mucho puesto de trabajo poco cualificado. De hecho, el empleo en el comercio, transporte y hosteler¨ªa mejora un 3% interanual. La otra r¨²brica que apuntala la creaci¨®n de puestos de trabajo son las actividades profesionales, con un avance del 4,5%.

Por otra parte, el hecho de que est¨¦ aumentando tanto la poblaci¨®n podr¨ªa hasta cierto punto respaldar las previsiones del FMI para Espa?a, que ven dif¨ªcil que el paro baje mucho m¨¢s. Aunque se seguir¨ªa creando empleo, buena parte se har¨ªa a bajos costes y ocupando a extranjeros atra¨ªdos por la recuperaci¨®n de sectores que requieren mano de obra poco productiva. Pero no tanto entre los nacionales, por lo que de cumplirse los pron¨®sticos del Fondo la tasa de desempleo descender¨ªa, al menos, a ritmos m¨¢s lentos.